Come previsto dalla nostra politica di investimento Contrarian, andiamo ad individuare le società che stanno effettuando cambiamenti strutturali del proprio business o attività che al momento sono sottovalutate dal mercato ma possano far ripartire l’azienda, riportando utili sul lungo periodo. Fra i cambiamenti strutturali annoveriamo i cambi di proprietà, le modifiche al team management e i cambiamenti ai settori in grado di migliorare le dinamiche competitive. I titoli di questo tipo in genere non godono del favore degli investitori, ma una volta identificate le aziende con le dinamiche di cambiamento in atto, le azioni acquistate hanno le potenzialità per tornare appetibili una volta che l’azienda ha effettuato l’inversione di rotta.

In particolare sono due le posizioni: una società farmaceutica specializzata e una consumer retail. Questi titoli hanno incassato rendimenti di rilievo e sono i principali drivers della performance mensile.

Non abbiamo apportato alcuna modifica al portafoglio nel mese di settembre.

Siamo molto esposti al settore dell’industria farmaceutica specializzata, che in questo momento è in una fase critica di cambiamento che la trasformerà in positivo. Dopo aver annaspato per un decennio, soffrendo a causa di progetti di R&D (Ricerca & Sviluppo) troppo spesso costosi e improduttivi, i nuovi CEO (Chief Executive Officer) di molte aziende farmaceutiche si distinguono per abilità e una gestione finanziaria più oculata. I nuovi team management hanno promosso strutture maggiormente orientate agli interessi degli azionisti, tagliando i costi, migliorando il cash flow ed effettuando acquisizioni intelligenti. Fra queste società, molte stanno utilizzando questo approccio con successo e il mercato ha risposto bene ai cambiamenti che i nuovi CEO stanno apportando alle proprie aziende. Anche l’intera industria farmaceutica sta vivendo una fase di cambiamento e consolidamento. Le aziende farmaceutiche a livello globale presentano uno stato di eccessiva frammentazione ma il ciclo degli approvvigionamenti di farmaci si è consolidato sino a contare un solo gruppetto di major. Questi clienti di peso influenzano al ribasso i prezzi dell’industria. Fondendosi in società di dimensioni maggiori, le aziende farmaceutiche hanno la possibilità di effettuare a loro volta economie di scala e respingere l’abbassamento forzato dei prezzi.

Investire in aziende di ogni capitalizzazione attraverso un fondo agile che può scovare fattori di cambiamento unici, azienda per azienda. Questa strategia è l'ideale per individuare le migliori opportunità offerte da un mercato che ormai è valutato correttamente.